Nhận Định Cổ Phiếu MWG 2026: Tăng trưởng rõ rệt và Định giá hấp dẫn

• Biên lợi nhuận gộp Q2/2026 tăng lên 22,2% từ mức 20,1% cùng kỳ, trong khi tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu giảm. Điều này cho thấy lợi nhuận MWG đang được thúc đẩy bởi cả biên gộp cải thiện và đòn bẩy hoạt động, thay vì phụ thuộc vào việc mở rộng quy mô cửa hàng.
• Chất lượng lợi nhuận cũng tích cực hơn. Tỷ trọng doanh thu tài chính trên LNTT Q2 giảm từ khoảng 37,9% cùng kỳ xuống 23,7%, cho thấy mức tăng lợi nhuận hiện tại chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Điện Máy Xanh trở lại vai trò “cỗ máy lợi nhuận”

Mảng điện thoại, điện máy tiếp tục là động lực chính của cổ phiếu MWG.
Trong 6T/2026, doanh thu của DMX đạt khoảng 65,1–65,3 nghìn tỷ, tăng trên 30% YoY, trong khi số điểm bán gần như không tăng. SSSG của nhóm TGDĐ và Điện Máy Xanh đạt khoảng 32%, phản ánh tăng trưởng chủ yếu đến từ năng suất cửa hàng hiện hữu thay vì mở mới.

• Biên lợi nhuận ròng của DMX trong Q2/2026 đã lần đầu vượt 8%, đạt khoảng 8,1%, nhờ cơ cấu sản phẩm tốt hơn, tăng tỷ trọng dịch vụ có biên cao, hiệu quả từ chương trình trả góp và tối ưu chi phí vận hành.
• Bên cạnh bán hàng truyền thống, hệ sinh thái dịch vụ của Thế Giới Di Động đang đóng vai trò ngày càng rõ. Doanh số trả chậm chiếm khoảng 38% doanh thu DMX, tăng từ 35% năm 2025; SuperApp đóng góp khoảng 11% doanh thu và Thợ Điện Máy Xanh cũng đang trở thành một nguồn doanh thu mới.

Tuy nhiên, tăng trưởng ICT trong nửa cuối năm cần được theo dõi thận trọng. Giá RAM và chip tăng đang hỗ trợ giá bán và biên lợi nhuận trong ngắn hạn, nhưng nếu giá thiết bị tăng quá cao, nhu cầu có thể bị kéo về H1/2026 và suy yếu sau đó

Do đó, câu hỏi quan trọng khi nhận định cổ phiếu MWG không phải DMX có tăng trưởng mạnh trong 2026 hay không, mà là mức biên lợi nhuận 7–8% hiện nay có thể duy trì bền vững đến đâu sau khi hiệu ứng giá linh kiện giảm dần.

Bách Hóa Xanh chuyển từ Turnaround sang Tăng trưởng

Nếu DMX là động lực lợi nhuận hiện tại thì Bách Hóa Xanh là yếu tố có thể quyết định khả năng tái định giá MWG trong trung hạn

 

6T/2026, doanh thu BHX đạt khoảng 28.314 tỷ, tăng 25,4% YoY, LNST đạt khoảng 906 tỷ đồng. Riêng Q2, doanh thu đạt 15.183 tỷ, tăng trên 31%, trong khi lợi nhuận đạt hơn 520 tỷ

• BHX đã mở thêm 632 cửa hàng trong 6 tháng, nâng tổng số điểm bán lên khoảng 3.191 cửa hàng.
• Điểm khác biệt so với chu kỳ mở rộng 2021–2022 là các cửa hàng mới hiện đã có khả năng ghi nhận EBIT dương ở cấp cửa hàng, trong khi các cửa hàng mở trước đó tiếp tục tạo lợi nhuận sau chi phí trung tâm phân phối

Điều này cho thấy mô hình kinh doanh của Bách Hóa Xanh đang bước qua giai đoạn chứng minh hiệu quả để chuyển sang giai đoạn nhân rộng. Miền Bắc sẽ là bài kiểm tra quan trọng nhất khi nhận định cổ phiếu MWG. Chi phí thuê mặt bằng tại khu vực này ước tính thấp hơn khoảng 20–35% so với miền Nam, trong khi tỷ trọng bán lẻ hiện đại còn thấp và thị trường vẫn phân mảnh giữa chợ truyền thống và cửa hàng tạp hóa

Tuy nhiên, TBCK khi nhận định cổ phiếu MWG cho rằng số lượng cửa hàng không phải KPI quan trọng nhất. Nhà đầu tư cần theo dõi đồng thời doanh thu/cửa hàng, SSSG, biên gộp, tỷ lệ hao hụt, chi phí logistics và thời gian hòa vốn của cửa hàng mới

Biên lợi nhuận đặc biệt quan trọng với BHX. Biên ròng của chuỗi có thể đạt khoảng 3,4% năm 2026 và 3,9% năm 2027. Với quy mô doanh thu hàng chục nghìn tỷ đồng, chỉ cần cải thiện thêm 1 điểm % biên lợi nhuận cũng có thể tạo thêm hàng trăm tỷ đồng lợi nhuận.

IPO Điện Máy Xanh thay đổi cách nhìn về định giá MWG

Sau IPO, MWG còn sở hữu khoảng 85–86% DMX. Điều này giúp tài sản lớn nhất của tập đoàn có một mức định giá độc lập và minh bạch hơn, nhưng đồng thời phát sinh lợi ích cổ đông thiểu số

 

Từ H2/2026, nhà đầu tư không thể lấy toàn bộ lợi nhuận DMX cộng vào MWG như trước. TBCK khi nhận định cổ phiếu MWG, cho thấy Phần lợi nhuận thuộc cổ đông thiểu số có thể tương đương khoảng 350–400 tỷ đồng/quý trong 1 số giai đoạn

MWG sau IPO cần tách rõ:

LNST DMX – phần lợi nhuận thuộc MWG – lợi nhuận BHX và các mảng khác – LNST thuộc cổ đông công ty mẹ MWG

Ngược lại, việc DMX được định giá riêng cũng giúp thị trường nhìn rõ hơn giá trị tài sản nằm bên trong MWG khi nhận định cổ phiếu MWG, qua đó làm giảm “chiết khấu tập đoàn” nếu các chuỗi còn lại tiếp tục cải thiện kết quả kinh doanh.

Định giá cổ phiếu MWG: Nên nhìn SOTP thay vì chỉ P/E

MWG đang giao dịch ở mức khoảng 9,2 lần P/E 2026F và 7,4 lần P/E 2027F thấp hơn đáng kể mức định giá lịch sử.

Tuy nhiên, mức P/E thấp chỉ thực sự hấp dẫn nếu lợi nhuận 2026 – 2027 có tính bền vững

TBCK cho rằng sau IPO DMX, phương pháp SOTP – định giá từng phần phù hợp hơn với MWG:

Giá trị MWG = phần sở hữu tại DMX + giá trị Bách Hóa Xanh + các mảng khác/EraBlue + tài sản tài chính và tiền ròng – các khoản điều chỉnh holding và lợi ích cổ đông thiểu số.

Để nhận giá mục tiêu cổ phiếu MWG từ TBCK, quý Nhà đầu tư liên hệ tham gia nhóm Khách hàng VIP của TBCK
Nhóm Khách hàng VIP cập nhật sớm nhất Hành động chiến lược, Báo cáo và Danh mục cổ phiếu, Thông tin thị trường quan trọng… Danh mục Cổ phiếu ngắn gọn, bám sát theo giai đoạn nhằm tối ưu hiệu quả Khách hàng

Nhận định Cổ phiếu MWG

• Cổ phiếu tạo đáy 1 và hồi phục mạnh hơn thị trường, trong cùng giai đoạn chủ tịch MWG mua vào
• Trạng thái tích luỹ tốt hơn trong cùng tuần Vnindex điều chỉnh 80-100 điểm
• Tín hiệu tiền vào tạo đáy và khối lượng thấp trong giai đoạn đi ngang kiểm định cung
• Tín hiệu và điểm vào cập nhật nhóm Khách hàng VIP

> Xem thêm:

• Nhận định Cổ phiếu MWG 2025: Bách Hóa Xanh bứt phá

• Cổ phiếu ngành bán lẻ là gì? Danh sách mã cổ phiếu bán lẻ tiềm năng 2026

• Nhận Định Cổ Phiếu MSN 2026: Bán lẻ tăng tốc, MSR mở khóa lợi nhuận

Kết luận

MWG đang bước vào một giai đoạn khác biệt so với chu kỳ tăng trưởng trước đây. Điện Máy Xanh không cần mở mạnh cửa hàng nhưng doanh thu trên điểm bán tăng nhanh, biên lợi nhuận đạt mức cao, Bách Hóa Xanh từ một chuỗi từng tạo áp lực lớn lên lợi nhuận tập đoàn đã chuyển sang có lãi và bắt đầu mở rộng mạnh, bảng cân đối tài chính cũng ngày càng vững hơn.

Bài viết thể hiện quan điểm phân tích và nhận định cổ phiếu MWG của TBCK – Tổ Buôn Chứng Khoán dựa trên BCTC doanh nghiệp và các báo cáo phân tích hiện có. Nội dung không phải cam kết lợi nhuận hay khuyến nghị mua bán bắt buộc.

THAM GIA CỘNG ĐỒNG NHẬN CỔ PHIẾU QUÂN CHỨNG TBCK TẠI ĐÂY

THAM GIA NHÓM HỘI VIÊN VVIP NHẬN DANH MỤC VÀ TƯ VẤN SỚM NHẤT Liên hệ mở tài khoản VPS / TCBS / MBS tham gia nhóm Khách hàng VVIP MR Quân Chứng: 0981.562.850 (Zalo/SĐT) Trợ lý Linh Chi: 0382.826.299 (Zalo/SĐT)